核心推荐逻辑:
   
政策推动需求扩张,公司领先优势明显。震安科技是做建筑物柔性减震系统的领先企业,市占率超过30%。住建部下发的《建设工程抗震管理条例(征求意见稿)》,已进入到国务院2019年的立法工作计划。条例正式通过后,市场空间将大幅增加,震安也在扩张产能做准备。
   
减隔震行业前景广阔
   
建筑隔震橡胶支座是一种积极、主动的“以柔克刚”的抗震方法,通过使用橡胶等柔性材料制成橡胶隔震支座,设置在建筑物的底部或下部,来吸收和消耗地震能量,提高抗震防灾能力。减隔震技术与传统抗震技术相比,具备显著的安全和成本优势。《建设工程抗震管理条例(征求意见稿)》有望在2019年下半年发布,减隔震技术将从当前不同省市部分强制使用部分建议使用,扩展到全国高烈度区医院、学校等建筑物强制使用。
   
震安科技在行业内领先
   
震安科技在隔震、减震产品的市场占有率分别为39%、30%左右,产品质量领先,推动多项行业标准的制定,未来将是高烈度区建筑配套推广设施的主要提供方。公司有壁垒高、技术成熟、客户黏性大、规模效应强的特点,决定了领先格局将持续并不断强化,业绩快速提升。
   
公司财务指标优秀
   
从震安科技的财报情况来看,2015年-2018年,公司的年均复合增长率为31.88%,归母净利润年均复合增长率为28.38%。在高速增长的同时,震安科技各项财务数据保持健康,销售毛利率和权益净利率领先其他对手。负债指标和营运指标均显示向好,实现高质量发展。
   
投资建议
   
我们预计2019年~2021年,公司归属于母公司股东的净利润分别为1.09/1.58/2.12亿元,对应PE为23/16/12倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。
   
风险提示
   
行业技术标准改变;政策风险;竞争加剧带来的毛利下降风险。