都是高送转惹的祸？震安科技业绩下滑强推10转8，股东想减持追问来了

震安科技登陆A股以来首份年报显示，营业收入、净利润、扣非后净利润同比下降15.27%、20.72%、27.99%。面对业绩全面下滑，该公司依然强推10转8的高送转分红方案，且方案公布后三大股东即拟合计减持不超14%的持股

《投资时报》研究员 李浥尘

“有A股的地方就有高送转。”

这句颇像谚语般的调侃，被无数次得以验证。

随着2019年报披露季持续演进，“高送转”这一传统热门题材也不断上演。上市方一年的震安科技股份有限公司（下称震安科技，300767.SZ）在首份年报业绩全面下滑的同时，推出每10股转增8股、每10股派发现金红利2.3元（含税）的高送转方案。

《投资时报》研究员注意到，震安科技2017年7月曾遭遇IPO终止审查，后再度冲刺A股上市，并在2019年3月实现上市，迄今，上市刚满一年时间。2019年报是震安科技登陆A股以来的第一份年报，但年报数据实在不容乐观，营业收入、净利润、扣非后净利润三项主要业绩数据均告负增长，这与其高送转的亮眼分红方案明显不匹配，由此引发市场热议和监管部门关注。

4月7日晚，深交所下发关注函，要求震安科技详细说明制定上述利润分配以及较高比例送转方案的主要考虑及其合理性，与公司业绩成长是否匹配，并提出质疑：是否炒作股价以配合相关股东、董事、监事和高级管理人员减持？

Wind数据显示，4月8日，震安科技下跌8.70%，收盘价为75.26元。

业绩全面下滑与高送转

震安科技4月3日披露的年报显示，2019年该公司实现营业收入3.89亿元，同比下降15.27%；净利润9072.87万元，同比下降20.72%；扣非后的净利润为7926.15万元，同比下降27.99%，三项主要业绩指标均告负增长。

从年报数据看，业绩明显全面下滑，不过，震安科技依然强推高送转分红方案，宣布拟以资本公积金每10股转增8股，同时，每10股派发现金红利2.3元（含税）。

针对震安科技分红方案与业绩成长明显不匹配的情形，深交所4月7日晚间下发关注函，要求震安科技详细说明制定上述利润分配以及较高比例送转方案的主要考虑及其合理性，与公司业绩成长是否匹配。

深交所下发的关注函部分内容

数据来源：深交所网站

值得注意的是，在不少投资者看来，此番高送转举措进一步提振股价的潜在意图较为明显。《投资时报》研究员回顾震安科技2019年3月上市以来的二级市场股价表现时留意到，上市开始阶段，该公司股价表现并不出色，从2019年10月开始被赋予高送转预期概念之后，股价开始风起云涌。

今年以来（截至4月8日），该公司股价涨幅有所增大，2月月度涨幅达到54.01%，其中2月21日、24日、25日股票收盘价格累计涨幅偏离值达到股价异常波动；3月更是一度创下99.15元的股价历史新高，差一点迈入百元股阵营。

由此，深交所要求震安科技详述此次高送转利润分配预案的筹划过程，包括起始时间、参与筹划人及决策过程、信息保密方面所采取的相关措施等。

令人关注的还有，震安科技首批2764.84万股限售股于3月30日解禁，占公司总股本32.35%，涉及18户股东。由此，震安科技还被要求解释是否存在炒作股价配合相关股东、董事、监事和高级管理人员减持的情形？

非常蹊跷的巧合是，就在深交所下发关注函的3个小时之后，震安科技即公布了《关于持股5%以上股东减持股份预披露公告》。这则减持预披露公告显示，震安科技持股5%以上股东中，第三大股东北京丰实联合投资基金（有限合伙）、第四大股东深圳市平安创新资本投资有限公司、第五大股东广发信德投资管理有限公司拟合计减持不超14%股份。

其中，第三大股东北京丰实联合投资基金（有限合伙）持有742.50万股，占总股本的9.28%，计划自减持计划公告之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价方式减持不超过160万股，即不超过总股本比例2%；自减持计划公告之日起3个交易日后的6个月内，以大宗交易方式减持股数不超过320万股，即不超过总股本比例4%；自减持计划公告之日起3个交易日后的6个月内，如果采用协议转让方式的，则单个受让方的受让比例不低于公司股份总数的5%。

这意味着，实现减持的三种主要方式，在此，已全数登场。

广发信德投资管理有限公司亦是三种方式均可：拟减持股数不超过160万股，即不超过总股本比例2%，减持方式包括但不限于二级市场竞价交易方式、大宗交易方式、协议转让方式等。

应收增速大幅超营收

企查查显示，震安科技是专业从事建筑减隔震技术咨询，减隔震结构分析设计，减隔震产品研发、生产、销售、检测、安装指导及更换，减隔震建筑监测，售后维护等成套解决方案的高新技术企业，主要产品包括建筑隔震橡胶支座、弹性滑板支座、消能阻尼器、公路桥梁支座等。

2019年，震安科技的营业收入与净利润均有所下降，盈利质量较弱。

震安科技主要会计数据和财务指标

数据来源：震安科技年报

对于营收下滑，震安科技称，2019年无相应规模的大型项目收入，云南省外营业收入有所增长，但云南省内学校医院新开工建筑面积下降造成云南省内营业收入减少，且减少金额大于省外营业收入增长金额，因此，总体营业收入较上年下滑。此外，拓展全国市场导致销售费用增加、推进研发项目进度导致研发费用增加和隔震产品毛利率下滑，也对公司业绩产生一定影响。

年报数据显示，2019年震安科技经营活动产生的现金流量净额为-5362.26万元，同比下降145.99%，经营活动产生的现金流量净额为负值，与净利润存在重大差异。对此，震安科技在年报中解释称，由于应收账款、存货增加占用资金及经营性应付项目的大幅减少导致经营活动产生的现金流量净额与净利润相差较大。

更值得重视的是，2019年震安科技应收账款增速大于营业收入增速。

年报显示，震安科技2019年实现营业收入3.89亿元，同比减少15.27%，同期应收账款为3.01亿元，同比增长29.15%，应收账款增速远大于营业收入增速，且应收账款占同期的营业收入比例高达77.38%。数据还显示，2019年，应收账款坏账准备计提造成的信用减值损失为1077.77万元。

《投资时报》研究员注意到，年报审计机构将应收账款可收回性作为2019年报的关键审计事项。

在年报中，震安科技提示应收账款回款风险时表示，下游客户主要为建设项目的施工方及少量业主方，受建筑行业景气度的影响，客户中的施工方因不能及时收到工程建设款而拖欠公司货款。如果建筑行业景气度下降较快，震安科技应收账款发生坏账风险可能性将加大，进而影响未来年度的利润水平。

此外，值得一提的是，2019年存货由8892.48万元增长至1.26亿元，同比增长42.17%；但是存货周转率却由2.3下降至1.7，有所下降。

如此看来，震安科技现金流暂时承压，现金流改善只能期待基建投资环境好转提供的助力。

实际上，震安科技目前正处于扩张阶段，还需要不断投入资金扩大产能。在年报公布的同时，震安科技披露了公开发行可转换公司债券预案。此次发行的募集资金总额不超过2.85亿元，扣除发行费用后，募集资金净额拟投入位于河北省唐山市的新建智能化减震及隔震制品装备制造基地项目。

上市刚满一年就启动再融资以满足新建项目需求，业绩也在全面下滑，此背景下强推高送转分红方案，合理性着实存疑。

震安科技过去一年的股价走势

数据来源：Wind

（来源：投资时报的财富号 2020-04-09 18:07） [点击查看原文]